دخلت أسعار الذهب مرحلة جديدة من الصعود، بعدما وصلت إلى المستوى الذي حدده بنك مورجان ستانلي للربع الرابع من العام الجاري قبل الموعد الذي كان متوقعًا، وسط توقعات بأن يواصل المعدن النفيس مساره الصاعد خلال الفترة المقبلة، ويرى البنك أن هناك فرصة لارتفاع سعر الذهب إلى ما يزيد على 5000 دولار للأوقية خلال عام 2027، لكنه في الوقت نفسه حذر من أن رحلة المعدن الأصفر نحو مستويات قياسية جديدة قد تشهد موجات من التذبذب.
قالت آمي جاور، المحللة لدى مورجان ستانلي، إن الذهب بلغ مستوى 4450 دولارًا للأوقية، وهو المستهدف الذي حدده البنك للربع الرابع من العام الحالي، وذلك بوتيرة أسرع من التوقعات السابقة، وبحسب تقديرات البنك، فإن استمرار العوامل الداعمة للذهب قد يفتح المجال أمام الأسعار لتجاوز حاجز 5000 دولار للأوقية في 2027، إلا أن ذلك لن يعني بالضرورة تحرك الأسعار في اتجاه صاعد بصورة متواصلة.
يستند التفاؤل تجاه الذهب إلى مجموعة من المحركات، يأتي في مقدمتها استمرار الطلب الاستثماري، إلى جانب مشتريات البنوك المركزية التي تعزز حيازاتها من المعدن النفيس، كما أصبحت توقعات السياسة النقدية الأمريكية أحد العناصر المؤثرة في حركة الذهب، خاصة مع تغير تقديرات المستثمرين بشأن مسار أسعار الفائدة.
تدفقات جديدة إلى صناديق الذهب
أشار مورجان ستانلي إلى أن انخفاض احتمالات رفع أسعار الفائدة الأمريكية ساهم في عودة المستثمرين إلى صناديق الاستثمار المتداولة المدعومة بالذهب، وسجلت هذه الصناديق تدفقات إضافية تقدر بنحو 70 طنًا متريًا خلال يوليو وأغسطس، بعد أن شهدت خروج حوالي 93 طنًا خلال مايو ويونيو.
وفي الوقت نفسه، يتوقع اقتصاديون لدى البنك أن يحافظ الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي على أسعار الفائدة دون تغيير حتى نهاية عام 2026، وتواصل البنوك المركزية دعم الطلب العالمي على الذهب، مستفيدة في بعض الأحيان من فترات تراجع الأسعار لزيادة الاحتياطيات.
ووفقًا لمورجان ستانلي، أضافت الصين نحو 60 طنًا من الذهب منذ بداية العام، وهو ما يمثل أعلى مستوى لمشترياتها منذ عام 2023، كما رفعت بولندا احتياطياتها بنحو 82 طنًا لتصل حيازاتها إلى قرابة 632 طنًا، في إطار خطتها لرفع الاحتياطي إلى 700 طن.
الذهب يعيد تشكيل علاقته بالعوائد الحقيقية
رصد مورجان ستانلي تغيرًا في العلاقة التقليدية بين الذهب والعوائد الحقيقية طويلة الأجل، بعدما تمكن المعدن الأصفر من تحقيق مكاسب في بداية أغسطس رغم استقرار تلك العوائد، ويرى البنك أن حركة الذهب أصبحت أكثر ارتباطًا بالمخاوف المتعلقة بالأوضاع المالية التي قد تنتج عن ارتفاع العوائد، وليس فقط بمستوى العائد في حد ذاته.
كما ساهمت تقارير بشأن خطة موسعة لإعادة شراء سندات الخزانة الأمريكية في تقديم دعم إضافي للذهب.
رغم النظرة الإيجابية، حدد مورجان ستانلي مجموعة من العوامل التي قد تزيد الضغوط على الذهب أو تحد من مكاسبه، وفي مقدمتها بيانات التضخم الأمريكية المرتقبة.
كما أشار البنك إلى وصول المراكز القصيرة في بورصة كومكس إلى مستويات تقترب من أدنى مستوياتها المسجلة منذ أبريل 2020، ويعني انخفاض حجم المراكز القصيرة أن مساحة تحقيق مكاسب إضافية نتيجة إغلاق هذه المراكز أصبحت أضيق، وهو ما قد يجعل صعود الذهب خلال الفترة المقبلة أكثر تذبذبًا.
هل يتجاوز الذهب 5000 دولار؟
تشير رؤية مورجان ستانلي إلى إمكانية وصول الذهب إلى أكثر من 5000 دولار للأوقية خلال 2027، بدعم من الطلب الاستثماري ومشتريات البنوك المركزية وتطورات السياسة النقدية، لكن البنك يرى أن الوصول إلى هذه المستويات لن يكون بالضرورة في مسار مستقيم، إذ تظل أسعار الفائدة والتضخم وحركة الأسواق المالية العالمية من أبرز العوامل التي يمكن أن تتسبب في موجات صعود وهبوط قوية للذهب.
